Jenis Obligasi
Obligasi memiliki beberapa jenis yang berbeda, yaitu :
1) Dilihat dari sisi penerbit :
a) Corporate Bonds : obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan, baik yang berbentuk badan usaha milik negara (BUMN), atau badan usaha swasta.
b) Government Bonds : obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah pusat.
c) Municipal Bond : obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah daerah untuk membiayai proyek-proyek yang berkaitan dengan kepentingan publik (public utility).

2) Dilihat dari sistem pembayaran bunga :
a) Zero Coupon Bonds : obligasi yang tidak melakukan pembayaran bunga secara periodik. Namun, bunga dan pokok dibayarkan sekaligus pada saat jatuh tempo.
b) Coupon Bonds : obligasi dengan kupon yang dapat diuangkan secara periodik sesuai dengan ketentuan penerbitnya.
c) Fixed Coupon Bonds : obligasi dengan tingkat kupon bunga yang telah ditetapkan sebelum masa penawaran di pasar perdana dan akan dibayarkan secara periodik.
d) Floating Coupon Bonds : obligasi dengan tingkat kupon bunga yang ditentukan sebelum jangka waktu tersebut, berdasarkan suatu acuan (benchmark) tertentu seperti average time deposit (ATD) yaitu rata-rata tertimbang tingkat suku bunga deposito dari bank pemerintah dan swasta.
3) Dilihat dari hak penukaran / opsi :
a) Convertible Bonds : obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk mengkonversikan obligasi tersebut ke dalam sejumlah saham milik penerbitnya.
b) Exchangeable Bonds : obligasi yang memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk menukar saham perusahaan ke dalam sejumlah saham perusahaan afiliasi milik penerbitnya.
c) Callable Bonds : obligasi yang memberikan hak kepada emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut.
d) Putable Bonds : obligasi yang memberikan hak kepada investor yang mengharuskan emiten untuk membeli kembali obligasi pada harga tertentu sepanjang umur obligasi tersebut.

4) Dilihat dari segi jaminan atau kolateralnya
a) Secured Bonds : obligasi yang dijamin dengan kekayaan tertentu dari penerbitnya atau dengan jaminan lain dari pihak ketiga. Dalam kelompok ini, termasuk didalamnya adalah:
- Guaranteed Bonds : Obligasi yang pelunasan bunga dan pokoknya dijamin denan penangguangan dari pihak ketiga
- Mortgage Bonds : obligasi yang pelunasan bunga dan pokoknya dijamin dengan agunan hipotik atas properti atau asset tetap.
- Collateral Trust Bonds : obligasi yang dijamin dengan efek yang dimiliki penerbit dalam portofolionya, misalnya saham-saham anak perusahaan yang dimilikinya.
b) Unsecured Bonds : obligasi yang tidak dijaminkan dengan kekayaan tertentu tetapi dijamin dengan kekayaan penerbitnya secara umum.

5) Dilihat dari segi nilai nominal
a. Konvensional Bonds : obligasi yang lazim diperjualbelikan dalam satu nominal, Rp 1 miliar per satu lot.
b. Retail Bonds : obligasi yang diperjual belikan dalam satuan nilai nominal yang kecil, baik corporate bonds maupun government bonds.

6) Dilihat dari segi perhitungan imbal hasil :
a. Konvensional Bonds : obligasi yang diperhitungan dengan menggunakan sistem kupon bunga.
b. Syariah Bonds : obligasi yang perhitungan imbal hasil dengan menggunakan perhitungan bagi hasil. Dalam perhitungan ini dikenal dua macam obligasi syariah, yaitu:
- Obligasi Syariah Mudharabah merupakan obligasi syariah yang menggunakan akad bagi hasil sedemikian sehingga pendapatan yang diperoleh investor atas obligasi tersebut diperoleh setelah mengetahui pendapatan emiten.
- Obligasi Syariah Ijarah merupakan obligasi syariah yang menggunakan akad sewa sedemikian sehingga kupon (fee ijarah) bersifat tetap, dan bisa diketahui/diperhitungkan sejak awal obligasi diterbitkan.

Karakteristik Obligasi :
 Nilai Nominal (Face Value) adalah nilai pokok dari suatu obligasi yang akan diterima oleh pemegang obligasi pada saat obligasi tersebut jatuh tempo.
 Kupon (the Interest Rate) adalah nilai bunga yang diterima pemegang obligasi secara berkala (kelaziman pembayaran kupon obligasi adalah setiap 3 atau 6 bulanan) Kupon obligasi dinyatakan dalam annual prosentase.
 Jatuh Tempo (Maturity) adalah tanggal dimana pemegang obligasi akan mendapatkan pembayaran kembali pokok atau Nilai Nominal obligasi yang dimilikinya. Periode jatuh tempo obligasi bervariasi mulai dari 365 hari sampai dengan diatas 5 tahun. Obligasi yang akan jatuh tempo dalam waktu 1 tahun akan lebih mudah untuk di prediksi, sehingga memilki resiko yang lebih kecil dibandingkan dengan obligasi yang memiliki periode jatuh tempo dalam waktu 5 tahun. Secara umum, semakin panjang jatuh tempo suatu obligasi, semakin tinggi Kupon / bunga nya.
 Penerbit / Emiten (Issuer) Mengetahui dan mengenal penerbit obligasi merupakan faktor sangat penting dalam melakukan investasi Obligasi Ritel. Mengukur resiko / kemungkinan dari penerbit obigasi tidak dapat melakukan pembayaran kupon dan atau pokok obligasi tepat waktu (disebut default risk) dapat dilihat dari peringkat (rating) obligasi yang dikeluarkan oleh lembaga pemeringkat seperti PEFINDO atau Kasnic Indonesia.

Harga Obligasi :
Berbeda dengan harga saham yang dinyatakan dalam bentuk mata uang, harga obligasi dinyatakan dalam persentase (%), yaitu persentase dari nilai nominal.
Ada 3 (tiga) kemungkinan harga pasar dari obligasi yang ditawarkan, yaitu:
 Par (nilai Pari) : Harga Obligasi sama dengan nilai nominal Misal: Obligasi dengan nilai nominal Rp 50 juta dijual pada harga 100%, maka nilai obligasi tersebut adalah 100% x Rp 50 juta = Rp 50 juta.
 at premium (dengan Premi) : Harga Obligasi lebih besar dari nilai nominal Misal: Obligasi dengan nilai nominal RP 50 juta dijual dengan harga 102%, maka nilai obligasi adalah 102% x Rp 50 juta = Rp 51 juta
 at discount (dengan Discount) : Harga Obligasi lebih kecil dari nilai nominal Misal: Obligasi dengan nilai nominal Rp 50 juta dijual dengan harga 98%, maka nilai dari obligasi adalah 98% x Rp 50 juta = Rp 49 juta.

Yield Obligasi :
Pendapatan atau imbal hasil atau return yang akan diperoleh dari investasi obligasi dinyatakan sebagai yield, yaitu hasil yang akan diperoleh investor apabila menempatkan dananya untuk dibelikan obligasi. Sebelum memutuskan untuk berinvestasi obligasi, investor harus mempertimbangkan besarnya yield obligasi, sebagai faktor pengukur tingkat pengembalian tahunan yang akan diterima.

Ada 2 (dua) istilah dalam penentuan yield yaitu current yield dan yield to maturity.

1. Currrent yield adalah yield yang dihitung berdasrkan jumlah kupon yang diterima selama satu tahun terhadap harga obligasi tersebut.
Current yield = bunga tahunan
harga obligasi

Contoh:
Jika obligasi PT XYZ memberikan kupon kepada pemegangnya sebesar 17% per tahun sedangkan harga obligasi tersebut adalah 98% untuk nilai nominal Rp 1.000.000.000, maka:

Current Yield = Rp 170.000.000 atau 17%
Rp 980.000.000 98%

= 17.34%

2. Sementara itu yiled to maturity (YTM) adalah tingkat pengembalian atau pendapatan yang akan diperoleh investor apabila memiliki obligasi sampai jatuh tempo. Formula YTM yang seringkali digunakan oleh para pelaku adalah YTM approximation atau pendekatan nilai YTM, sebagai berikut:

C + R – P
YTM Approximation = n x 100%
R + P
2

Keterangan:
C = kupon
n = periode waktu yang tersisa (tahun)
R = redemption value
P = harga pemeblian (purchase value)
Contoh:
Obligasi XYZ dibeli pada 5 September 2003 dengan harga 94.25% memiliki kupon sebesar 16% dibayar setiap 3 bulan sekali dan jatuh tempo pada 12 juli 2007. Berapakah besar YTM approximationnya ?
C = 16%
n = 3 tahun 10 bulan 7 hari = 3.853 tahun
R = 94.25%
P = 100%

YTM approximation = 16 + 100 – 94.25
3.853 x 100%
100 + 94.25
2
= 18.01%

Pada dasarnya, ada dua keuntungan
yang diperoleh investor dengan membeli atau memiliki saham:
1. Dividen
Dividen merupakan pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan dan berasal dari keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Dividen diberikan setelah mendapat persetujuan dari pemegang saham dalam RUPS. Jika seorang pemodal ingin mendapatkan dividen, maka pemodal tersebut harus memegang saham tersebut dalam kurun waktu yang relatif lama yaitu hingga kepemilikan saham tersebut berada dalam periode dimana diakui sebagai pemegang saham yang berhak mendapatkan dividen.
Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa dividen tunai – artinya kepada setiap pemegang saham diberikan dividen berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk setiap saham – atau dapat pula berupa dividen saham yang berarti kepada setiap pemegang saham diberikan dividen sejumlah saham sehingga jumlah saham yang dimiliki seorang pemodal akan bertambah dengan adanya pembagian dividen saham tersebut.
2. Capital Gain
Capital Gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Capital gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder. Misalnya Investor membeli saham ABC dengan harga per saham Rp 3.000 kemudian menjualnya dengan harga Rp 3.500 per saham yang berarti pemodal tersebut mendapatkan capital gain sebesar Rp 500 untuk setiap saham yang dijualnya.
Sebagai instrument investasi, saham memiliki risiko, antara lain:
1. Capital Loss
Merupakan kebalikan dari Capital Gain, yaitu suatu kondisi dimana investor menjual saham lebih rendah dari harga beli. Misalnya saham PT. XYZ yang di beli dengan harga Rp 2.000,- per saham, kemudian harga saham tersebut terus mengalami penurunan hingga mencapai Rp 1.400,- per saham.
Karena takut harga saham tersebut akan terus turun, investor menjual pada harga Rp 1.400,- tersebut sehingga mengalami kerugian sebesar Rp 600,- per saham.
2. Risiko Likuidasi
Perusahaan yang sahamnya dimiliki, dinyatakan bangkrut oleh Pengadilan, atau perusahaan tersebut dibubarkan. Dalam hal ini hak klaim dari pemegang saham mendapat prioritas terakhir setelah seluruh kewajiban perusahaan dapat dilunasi (dari hasil penjualan kekayaan perusahaan). Jika masih terdapat sisa dari hasil penjualan kekayaan perusahaan tersebut, maka sisa tersebut dibagi secara proporsional kepada seluruh pemegang saham.
Namun jika tidak terdapat sisa kekayaan perusahaan, maka pemegang saham tidak akan memperoleh hasil dari likuidasi tersebut. Kondisi ini merupakan risiko yang terberat dari pemegang saham. Untuk itu seorang pemegang saham dituntut untuk secara terus menerus mengikuti perkembangan perusahaan.
Di pasar sekunder atau dalam aktivitas perdagangan saham sehari-hari, harga-harga saham mengalami fluktuasi baik berupa kenaikan maupun penurunan. Pembentukan harga saham terjadi karena adanya permintaan dan penawaran atas saham tersebut. Dengan kata lain harga saham terbentuk oleh supply dan demand atas saham tersebut. Supply dan demand tersebut terjadi karena adanya banyak faktor, baik yang sifatnya spesifik atas saham tersebut (kinerja perusahaan dan industri dimana perusahaan tersebut bergerak) maupun faktor yang sifatnya makro seperti tingkat suku bunga, inflasi, nilai tukar dan faktor-faktor non ekonomi seperti kondisi sosial dan politik, dan faktor lainnya.

Menurutnya, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yang diprediksi naik 20% pada 2011 akan mendorong pertumbuhan industri reksa dana, khususnya reksa dana saham. “kita berharap dana kelolaan reksa dana dapat mencapai Rp150 triliun hingga Rp160 triliun pada 2011, dana kelolaan itu masih ditopang dari reksa dana saham,” kata Michael.

Hal senada diungkapkan oleh Direktur PT First State Investment Putut Endonawarih, saat dihubungi INILAH.COM. Putut menuturkan, pertumbuhan ekonomi Indonesia akan mendorong pertumbuhan dana kelolaan reksadana naik sebesar 15%. “Dana kelolaan reksa dana dapat capai di atas Rp150 triliun dengan catatan tidak ada kepanikan di luar negeri,” tutur Putut.

Putut menuturkan, manajer investasi tidak hanya melirik nasabah prima saja ke depan. Manajer investasi akan mengeluarkan produk reksa dana sesuai karakteristik investor dengan investasi secara rutin di reksa dana. Hal itu membuat dana kelolaan akan tumbuh.

Sementara analis PT Infovesta Wawan Hendrayana mengatakan, dana kelolaan reksa dana masih akan tumbuh, meskipun tidak setinggi 2010. Dana asing yang masuk dan fundamental ekonomi yang relatif baik, masih menjadi faktor yang positif. “Dana kelolaan ada potensi naik, tapi tidak setinggi tahun ini karena IHSG diprediksikan hanya mencapai level 4.500 pada 2011,” tambah Wawan.

Michael menambahkan, produk reksa dana terproteksi masih paling banyak dikeluarkan oleh manajer investasi pada 2011. Produk ini masih menjadi pilihan utama karena karakternya yang defensif. Selain itu, reksa dana saham juga masih akan dikeluarkan oleh manajer investasi. “Saham itu kapan pun bisa dibeli, ya kita masih percaya produk reksa dana saham masih akan dikeluarkan tahun ini,” tambah Michael.

Sementara Wawan mengatakan, return reksa dana saham masih akan lebih tinggi dari deposito. Diperkirakan reksa dana saham tumbuh 20%-25% pada 2011, meskipun valuasi saham secara historis sudah mahal. “Reksa dana saham masih menarik, tapi tergantung tujuan investasi investor. Saham lebih

menarik karena lebih tinggi 20%-25% dari deposito. Tapi investor harus tetap ingat, reksa dana merupakan investasi jangka panjang,” kata Wawan.

Terkait hal tersebut, Wawan menghimbau investor jeli melihat perkembangan IHSG dan makro, agar tahu saat tepat menaikkan portofolio di reksa dana saham.

Di sisi lain, Putut mengatakan, reksa dana yang menarik pada 2011 tergantung karakteristik investor. Bila investor tersebut masih muda dan berani dengan resiko tinggi, maka dapat menempatkan investasi di reksa dana saham. Sedangkan bila ingin mengurangi resiko, dapat menempatkan investasi di reksa dana pendapatan tetap dan pasar uang.

Ketua Asosiasi Pengelola Reksa Dana Indonesia (APRDI) Abiprayadi Riyanto berharap, produk reksa dana yang diterbitkan dapat menjangkau masyarakat. Hal itu dilakukan untuk menarik investor baru untuk berinvestasi di reksa dana.

Seperti diketahui, berdasarkan data Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan (Bapepam-LK), data NAV reksa dana per November 2010 mencapai Rp134,72 triliun dengan jumlah unit reksa dana sekitar 80.434.424.003.18.

sumber : http://www.pasarmodal.inilah.com.

Jika ngebaca beberapa literatur, kita bakal mengetahui bahwa menabung dan berasuransi itu berbeda dengan berinvestasi. Dimana pengertian investasi yaitu sejumlah pengorbanan ekonomi yang kita lakukan sekarang untuk memperoleh imbal hasil di masa mendatang.

Saving, sesuai definisi harfiahnya sendiri (menyimpan), merupakan kegiatan menyimpan uang dari kelebihan pendapatan setelah dikurangi dengan pengeluaran. Bank, sesuai dengan fungsinya menurut peraturan, hanya berperan sebagai media penyimpanan uang tersebut.

Kalo sebelumnya nyimpen duit di bawah kasur, maka dengan adanya bank akan menghindarkan masyarakat dari risiko kecurian dan risiko duitnya dimakan rayap. Memang, dengan menabung di bank ada bunganya, namun jika dibandingin dengan tingkat inflasi en biaya administrasi bulanan, tingkat bunga tadi bisa nggak jadi apa-apa (malah kadang lebih kecil dari inflasi yang menyebabkan daya beli uang kita jadi lebih sedikit). Bunga itupun sebenernya hanya gimmick marketing dari bank untuk menarik calon nasabah.

Seandainya sewaktu-waktu kita ngambil duit yang disimpen di bank, maka jumlahnya sesuai dengan dengan berapa yang kita tabung sebelumnya, jadi nggak mengikuti definisi investasi sebelumnya kan? Oya, simpanan di sini maksudnya berbeda dengan ‘simpanan’ lho, hehe..

Asuransi bukan tergolong investasi karena fungsinya yaitu sebagai proteksi. Asuransi bisa didefinisiin sebagai pengorbanan yang kita lakukan sekarang untuk menghindari risiko tak terduga di masa mendatang.

Jadi jika investasi itu kita MENGHARAPKAN IMBAL HASIL YANG KITA INGINKAN DI MASA DEPAN, maka asuransi itu kita MENGHINDARKAN RISIKO YANG TIDAK KITA INGINKAN DI MASA DEPAN. Contohnya jika kita berinvestasi pada reksadana dengan potensi pertumbuhan Nilai Aktiva Bersih (NAB) sebesar 60% selama tiga tahun, kita BENER-BENER BERHARAP ITU TERJADI kan? Tapi kalo kita asuransi kecelakaan untuk tiga tahun, kita SAMA SEKALI GA BERHARAP ITU BENER-BENER TERJADI KAN?

Nanti jika risiko yang kita proteksi itu akhirnya nggak kejadian di akhir masa asuransi, duit kita dibalikin, tapi sesuai dengan jumlah premi yang kita bayarin. Memang ada beberapa produk asuransi menggandeng produknya dengan beberapa unit link reksadana, tapi sekali lagi, itupun sebenernya lebih kepada strategi gimmick marketing asuransi untuk mendapatkan nasabah.

Dapat disimpulin dalam perencanaan keuangan, menabung menjalankan peran saving, asuransi dalam fungsi protection, dan investasi sebagai investing yang masing-masingnya memiliki peran dan tujuan berbeda dengan prioritas yang berbeda pula.

Asuransi patut didahuluin karena ada premi yang merupakan semacam kewajiban yang harus dikeluarkan tiap bulannya. Setelah pendapatan dikurangi seluruh pengeluaran bulanan dan penyisihan-penyisihan termasuk premi tadi, maka sisanya baik ditabung lebih dahulu untuk jaga-jaga keperluan mendadak lainnya. Kemudian baru kita bisa berinvestasi dengan bebas tanpa dihantui rasa takut karena segala kewajiban dan antisipasinya telah dipenuhi.

BBMK mulai dilaksanakan pada tahun 2007 dengan nama kegiatan Magang. Pada tahun 2008 sesuai dengan peraturan Rektor Universitas Andalas no. 728/XIV/A/Unand-2007 tentang Student Activities Performance System (SAPS) diganti dengan BBMK. Kegiatan ini berkaitan dengan pengenalan organisasi pada unit kegiatan mahasiswa di lingkungan Universitas Andalas. BBMK dilaksanakan oleh Unit Kegiatan Mahasiswa pada tingkat Fakultas maupun Universitas sebagai fasilitator. Maka dari itu, Pojok BEI UNAND sebagai Unit Kegiatan Mahasiswa tingkat Fakultas membuka kesempatan bagi seluruh mahasiswa yang akan mengikuti program magang tersebut. Adapun kegiatan yang dilaksanakan dalam program magang di Pojok BEI UNAND adalah melatih softskill, mengexplore pengetahuan tentang pasar modal, dan games simulasi saham (GSS). Sesuai dengan waktu pelaksanaannya, informasi mengenai BBMK ini dapat diakses melalui situs http://www.neotelemetri.com/bbmk2010/ukm.php?ukm_id=6.

Kalo ngomongin harga, secara ga resmi, ada tiga macem tipe harga saham:
- Par Value, yaitu harga yang tercetak/tertera di lembar saham itu sendiri. Disebut juga dengan harga nominal.
- Market Price, merupakan harga yang berlaku dalam transaksi jual beli di bursa, harga ini terbentuk dari mekanisme permintaan dan penawaran.
- Fair Value, inilah yang disebut harga wajar, yaitu harga yang “tak terlihat” yang kita nilai layak untuk saham tersebut.

Sebelumnya perlu diperatiin juga, bahwa besaran rupiah yang dibayarkan untuk suatu saham TIDAK mencerminkan saham tersebut murah/mahal. Saham seharga Rp. 1000 belum tentu lebih murah dibanding saham seharga Rp. 40000. Murah nggaknya harga saham dinilai dari perkiraan harga wajar tadi.

Kalo harga pasar > perkiraan harga wajar, maka saham tersebut bisa dibilang mahal.
Kalo harga pasar < perkiraan harga wajar, maka saham tersebut bisa dibilang murah.

Untuk menilai perkiraan harga wajar saham, dalam ilmu financial, ada beberapa metode yang digunakan, diantaranya:

1. Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Kewajaran harga saham melalui CAPM diperoleh dengan mencari tau tingkat-imbal-hasil-yang-disayaratkan a.k.a required rate of return, dengan rumus perhitungan:
ks = Rf + B (Rm-Rf), dimana
ks= required rate of return
Rf=tingkat imbal hasil investasi bebas risiko (kayak SBI, deposito, obligasi negara,dll)
B= koefisien beta perusahaan (tingkat sensitivitas individu saham terhadap pergerakan pasar)
Rm= tingkat imbal hasil portofolio pasar.

2. Price Earning Ratio (PER)
Cara menghitungnya adalah dengan membagi harga pasar dengan pendapatan per lembar saham (EPS). Angka pada PER menunjukkan berapa harga yang kita bayar untuk mendapatkan pendapatan tertentu. Contohnya kalo harga saham Rp. 1000 dan EPS 200, maka akan diperoleh PER sebesar 5x, yang artinya untuk memperoleh pendapatan sebesar Rp. 200, kita harus membayarnya dengan harga 5x dari pendapatan tersebut.

3. Price to Book Value (PBV)
PBV adalah rasio perbandingan harga pasar saham dan nilai buku per lembar saham. Nilai buku per lembar saham diperoleh dengan membagi total ekuitas dengan jumlah saham perusahaan yang beredar.

4. etc. such as Economic Value Added (EVA),.

Memang di tiap contoh perhitungan perkiraan nilai wajar di atas akan menghasilkan suatu angka. Namun perlu diingat, angka tersebut samasekali TIDAK PASTI menentukan harga wajar saham sudah wajar atau belum.

Contohnya aja untuk indikator PER, ngga selamanya saham dengan PER tinggi itu mahal, buktinya masih banyak investor yang memburu perusahaan dengan PER tinggi. Kenapa? Peran indikator perhitungan di atas hanya sebagai alat bantu untuk menilai kewajaran harga saham, bukan berarti harga saham harus dieksekusi dengan harga sekian. You see the different?

Ibaratnya, kalo kita lagi berkendara di jalan, kita memakai GPS untuk menunjukkan jalur-jalur yang bisa kita lewati, tapi keputusan memilih jalan ada pada kita kan? Walaupun GPS menunjukkan ada jalan yang lebih singkat, tapi kalo kita mau melewati jalan yang lebih jauh karena pemandangannya lebih indah itu kan kehendak kita. Peran GPS hanya sekedar memberi petunjuk.

Bahkan angka-angka pada CAPM, PER, maupun PBV itu masih belum sepenuhnya angka mentah. Angka-angka yang ditunjukkannya masih bisa kita kalkulasiin lagi dengan pertimbangan-pertimbangan finansial lainnya untuk memperoleh nilai wajar yang baru.
Jadi menurut gw, nilai wajar yang hakiki itu (caelaa.,) terletak pada seberapa besar kesediaan kita untuk membeli saham pada tingkat harga tersebut. Walopun harga pasar saham lebih tinggi dibanding perkiraan nilai wajar tapi kalo kita-nya kelebihan duit en ngebet-kebelet-banget megang saham emiten tersebut, ya jadi tetep bersedia bayar kan? Hehe..

Lantas gimana dengan IPO KS tadi? Menurut para penjamin emisi, ketika proses pembentukan harga (bookbuilding), ada rentang 800-1150. Berarti sampai 1150, saham tersebut masih akan dibeli investor. Ketika harga yang ditetapin jadinya 850, terjadi oversubscribe hingga 10x lipat (Media Indonesia 3/11) yang artinya terjadi peningkatan kesediaan investor sebanyak 10x lebih banyak untuk membeli pada harga tersebut, yang artinya lagi tentu kesediaan tersebut karena harganya lebih murah dari kesediaan sebelumnya yang mau membeli hingga 1150. Jadi menurut gw memang IPO KS itu perlu diusut kembali dan untuk kedepannya saham-saham BUMN lain harus dipantau transparansinya ketika akan go public.

Hal itu terungkap dalam laporan panja Belanja RAPBN 2011 yang disampaikan oleh Koordinator Belanja RAPBN 2011 Mirwan Amir dalam rapat kerja dengan Menteri Keuangan Agus Martowardojo, Menteri Perencanaan Pembangunan Nasional (PPN) Armida Alisjahbana dan Deputi Gubernur Bank Indonesia Ardhayadhi.

Dalam laporannya, Mirwan mengungkapkan bahwa belanja dalam RAPBN 2011 disepakati menjadi Rp1.229,5 triliun dari jumlah awal dalam Nota Keuangan 2011 yang sebesar Rp1.202 triliun. Peningkatan tersebut yakni Rp836,57 triliun untuk belanja pemerintah pusat, dan sisanya Rp392,98 triliun untuk transfer ke daerah.

Menteri Keuangan Agus Martowardojo mengatakan, untuk meningkatkan sektor riil, harus didorong dana asiing yang masuk untuk terus meningkatkan pertumbuhan sektor riil. Dikatakan Agus, dampak mulai dirasakan, karena neraca perdagagan indonesia bulan Agustus 2010 juga mengalami surplus. Menkeu menjelaskan, pemerintah dalam hal ini mengutamakan untuk tetap menjaga kondisi makroekonomi tetap sehat. Dengan demikian diharapkan ekonomi domestik memiliki daya tahan memadai, walaupun aliran dana masuk semakin banyak.

Sementara itu Ekonom Institut Pertanian Bogor Iman Sugema mengatakan maraknya aliran dana asing yang masuk ke Indonesia bisa menimbulkan kerentanan dalam penanganan arus modal. Ironisnya, lanjut Iman, Indonesia belum mempunyai strategi menangani arus modal. Padahal, ini berbahaya jika tiba-tiba mendadak arus modal keluar dalam jumlah besar.

Direktur PT Sucorinvest Central Gani Adrian Rusmana mengatakan, pelaksanaan penawaran saham terbatas BBNI dan BMRI yang dilakukan hampir berbarengan tahun ini, tetap menarik minat investor. Kondisi pasar yang bagus, mendorong aliran dana asing masuk ke Indonesia.

“Investor tentu mencari suplai baru yang baik dan kedua bank BUMN ini menyediakan alternatif pasokan. Penambahan suplai ini sangat positif dan mendukung pasar,” katanya.

Senada dengan analis saham Water Front Securities Isfan Helmy Asad. Menurutnya, rights issue bank pelat merah ini akan baik diserap pasar. “Dana hasil rights issue tersebut bisa meningkatkan ekspansi kreditnya,” ujarnya.

Seperti diketahui, Komisi VI Dewan Perwakilan Rakyat (DPR) RI telah menyetujui rencana rights issue BMRI dan BBNI. Syaratnya adalah, kepemilikan pemerintah pascaaksi korporasi itu masih di atas 60%. Meski tetap dilaksanakan tahun ini, pelaksanaan rights issue tersebut akan berselang satu triwulan.

Isfan memprediksikan, rights issue BBNI akan didahulukan karena sudah mengajukan dan menggodok sejak tahun lalu. “BNI lebih urgent karena untuk meningkatkan kebutuhan modal minimal (capital adequacy ratio) dan meningkatkan harga sahamnya,” ujarnya.

BMRI akan menerbitkan saham baru sebanyak 2,4 miliar lembar atau 11,2%, dengan target dana mencapai Rp10-15 triliun. Sedangkan BBNI akan menerbitkan saham baru 3,3 miliar lembar, atau 18,1%, dengan target dana sekitar Rp9-10 triliun.

Namun, karena legislatif meminta penjatahan saham diambil dari skema tersebut (management stock option program/MSOP 3,56%), maka porsi penawaran saham terbatas BBNI turun menjadi 14,54%.

Ini berarti, jumlah saham yang diterbitkan melalui rights issue menjadi 2,7 miliar lembar saham dan MSOP sebanyak 664 juta lembar. Meski kepemilikan publik tetap naik menjadi 40% dari sebelumnya 26,7%, penerbitan right issue dan MSOP yang berbeda ini, menyebabkan BBNI tidak dapat menikmati langsung diskon penurunan pajak sebesar 5%. Kondisi ini pun berpotensi menekan saham BBNI.

Jasso Winarto dari Sigma Research Institiute mengatakan, meski aksi korporasi menumpuk dan ada potensi tekanan pada emiten perbankan, kalau strateginya tepat, bursa akan semakin marak. “Bahkan, saham perbankan berpotensi menguat dalam jangka panjang,” katanya.

Ia menyoroti rendahnya tingkat inflasi dalam negeri, yang akan membuat Bank Indonesia mempertahankan suku bunga acuan BI Rate di level rendah. Hal ini akan mendorong pertumbuhan kredit perbankan nasional hingga akhir tahun. “Perbankan akan menggenjot kreditnya,” ujarnya.

Selain itu, pertumbuhan ekonomi Indonesia di tengah krisis global, telah berdampak positif terhadap saham perbankan. Tahun ini, ekonomi Indonesia ditargetkan tumbuh 6,2%, didukung membaiknya kinerja sektor finansial, berlanjut pada pergerakan sektor riil.

Sementara pasca-rights issue, laba kedua emiten dalam 4 tahun ke depan diperkirakan akan meningkat. BBNI naik 29,3% dan BMRI naik 27,21%. Demikian juga tingkat pertumbuhan dividen, dimana BBNI akan naik sebesar 27,21% dan Bank Mandiri 23,66%. [mdr]

http://www.inilah.com/news/read/ekonomi/2010/09/28/850241/menakar-nasib-mandiri-bni-usai-rights-issue/